日本泡沫经济对房地产的影响,日本房地产泡沫会引发股灾没( 二 ) _日本为什么要用泡沫

（三）研发活动的困境
在经济存在资产泡沫的情况下，企业会增加对泡沫资产的投资份额，减少在主业上的投入。而回报周期长且具有较强不确定性的创新研发部门有更大的概率被“挤出” 。
（四）产业结构的偏移
综观日本产业结构的变化历程可以发现，房地产市场的泡沫，即便是理性泡沫，在长期存在的情况下，也可能持续吸引社会资源进入，逐步提升房地产业在国民经济中的份额和地位。房地产业规模不断扩张的过程，伴随泡沫风险逐步积累的过程，到一定程度后，一旦经济遭受某种外部冲击，就很有可能引发非理性泡沫，导致经济结构出现深度扭曲，对长期经济增长造成严重阻碍。
（五）生产效率的停滞
日本在20世纪90年代经历了“失去的十年” ，不仅经济增长率明显下滑，而且出现了生产效率的增长停滞。许多学者认为，TFP增长停滞是导致日本经济陷入长期萧条的根本原因，而TFP增长率长期放缓的原因并不是泡沫经济崩溃这一短期性冲击因素能够完全解释的。从长期来看，泡沫经济崩溃后日本制造业TFP增长率的下降，与泡沫经济时期经济主体的行为变化有直接关系。日本房地产泡沫的繁荣对企业投资结构、银行贷款流向、研发支持力度和整个产业结构均造成了一定程度的影响。企业资金“脱实入虚”导致企业运营重心偏移，银行贷款向房地产业倾斜导致制造业通过银行渠道融资的能力受限，研发支持力度下降导致研发产出低迷，产业结构扭曲导致社会资源分配偏离正轨。这些因素显著削弱了日本的技术进步能力，最终导致泡沫经济崩溃后全要素生产率的增长停滞和经济的长期低迷。
大量导致日本经济在泡沫破裂后陷入长期低迷的因素，是在泡沫经济上升时期埋下的。资产泡沫特别是房地产泡沫的膨胀，会破坏长期经济增长的潜力。日本的教训告诉世人，即使不出现泡沫破裂，房地产泡沫的长期存在依然会显著阻碍未来的长期经济增长。在高度全球化竞争的时代，任何一个经济体都无法承受如此大规模的经济发展停滞甚至倒退。因此，一个国家如想追求经济可持续的长期稳定增长，必须对房地产市场的泡沫化保持最大限度的警惕。
1.坚决抑制泡沫膨胀，维持调控政策稳定
房地产泡沫的过度膨胀，不仅会导致企业“脱实向虚”，也会降低企业研发投入力度，阻碍企业创新力和竞争力的提高。当前中国商品房价格高、涨幅大的城市，绝大部分集中于经济发达、转型要求高的地区，房价上涨过快的负面效果不容忽视。中国应在房价维持基本稳定的情况下，尽可能保持当前调控政策的长期有效性，避免由于政策松动带来新一轮房地产泡沫。
2.合理制定产业政策，引导企业投资方向
在经济增速整体放缓、实体经济发展面临困难的大背景下，企业偏离主业，进入拥有相对稳定的高资本回报率的房地产行业，虽然对企业本身来说是“合理”的选择，但并不利于整个国民经济的长期稳定发展。要让企业回归实体经济，一方面需要控制房地产行业的过高收益率，另一方面需要提高实体经济部门的预期收益。中国政府应在维持房地产市场价格稳定的同时，制定切实有效的产业政策，引导企业把注意力转向实体经济部门，实现资源合理配置，为长期经济增长打下良好的产业基础。
3.强化银行监管系统，控制贷款规模及流向
房地产泡沫的产生和膨胀，通常伴随相当宽松的货币和金融政策导致的流动性过剩。2016年中国广义货币M2增长率始终处于同比10%以上的高位增长，货币环境十分宽松，且狭义货币M1增速始终保持着两倍于M2增速的态势，9月M1增速超过M2增速13.2%，显示新增发货币并未大量流入实体经济。本应用于刺激实体经济发展的新增资金大量进入房地产行业，很可能刺激房地产泡沫膨胀，从而损害经济增长。因此，必须强化对银行对房地产行业贷款规模的控制和管理，督促银行加强对实体企业的支持力度，必要时可实行贷款的行业限额等政策，从资金供给层面抑制房地产泡沫的过分膨胀。