潜力|明星富豪争相收藏的NFT到底是个啥？一文看懂NFT在数字藏品的价值（附研报）( 四 ) 藏品|富豪|风险|中国|交易额

触发因素或临近：NFT资产的市场教育、VR设备可能出现的快速渗透等“基础设施”层面的推进，会激发对IP和内容端的需求，旅游运营的第二空间具备了技术基础、需求基础、商业基础。
风险提示：
技术发展、商业模式、市场需求的不确定性；宏观经济波动；疫情恶化
中信证券：元宇宙行业跟踪点评NFT ，国内关注度提高，全球交易热度回落
NFT的防伪、确权、溯源、交易等技术特点，是解决数字资产问题的可能路径，从而进一步构建元宇宙的经济系统。 NFT艺术品、NFT游戏在经历去年7-8月的爆炸性增长后，至今热度有所下滑、交易量回落。随着NFT市场关注度走高，腾讯等国内企业陆续在NFT领域有所尝试。同时，多家主流媒体警示NFT炒作及监管风险。我们认为， NFT的技术特点使其成为解决数字资产问题的可能方案，但商业化、后续发展路径等诸多问题尚不清晰，亦需要密切关注市场不确定性及政策监管的指引。
NFT：非同质化代币。 NFT (Non-fungible tokens)即非同质化代币，其本质是建立在区块链上的智能合约。其包含唯一性、不可替换性、不可分割性的技术特点，并且由于其建立在区块链上，也带来了可交易的属性，有望成为数字资产防伪、确权、溯源等需求的解决路径。 2021年， NFT开始受到市场关注，以BAYC、Axie Infinity为代表的NFT艺术品、NFT游戏等出现破圈趋势。 NFT相关的详细分析可参考《“从游戏到元宇宙”系列报告2-爆款NFT游戏Axie ，以太坊区块链的元宇宙探索》（2021-8-30）《“从游戏到元宇宙”系列报告3-NFT：元宇宙的数字资产确权解决方案》（2021-9-9）。
NFT艺术品：天价交易频现后，市场热度回落。 2021年，以NFT作品“Everydays：The First 5000 Days”近7000万美元的高价拍卖为代表， NFT艺术品的市场交易热情持续高涨，交易平台OpenSea的月活跃交易人数从2021年1月的不足1万人，增长到了2021年12月的超过36万人， NFT单日交易额从2021年初的约50万美元增长到了8月的超4亿美元。随着热度退去， NFT交易额出现了明显回落，日交易额下滑至千万美元量级， NFT活跃钱包数、独立买家数等各项数据相较于去年8-9月的高点已经出现下滑。
NFT游戏：Axie Infinity收入下滑。 Axie Infinity是一款基于以太坊开发的去中心化回合制策略游戏，是NFT游戏最具代表性的产品。 2021年，游戏月活用户从3月的2万快速增长到8月的280万，尤其是2021年8月，收入达到3.64亿美元，环比增长85% 。然而，截至2021年底， Axie Infinity的日活跃地址已降至30万以下，回落到2021年7月同期水平，较年内峰值降幅达70%以上。根据Axie World数据， Axie Infinity累计总收入已超过12.7亿美元，但从去年8月高点后，收入即出现快速下滑的走势。
国内关注度提高、企业陆续尝试，媒体提醒关注监管与炒作风险。在NFT吸引市场注意力后，国内企业例如腾讯、阿里巴巴、百度等开始在NFT领域陆续有所尝试，产品均以NFT藏品为主，提供诸如图片、音频等数字收藏品，在市场上售卖情况较好。同时，为了避免炒作相关因素，国内企业发行的NFT藏品均不支持用户之间的二次交易。当前阶段，国内企业尚未发行NFT游戏相关的产品。伴随炒作、虚拟货币等风险频现，央视、证券日报等主流媒体开始提示NFT相关的风险，强调合法合规、严守监管红线。
风险因素：
NFT炒作风险；监管政策趋严风险；技术发展不及预期；新技术的替代性风险等。
投资策略：
中信证券认为， NFT具有的防伪、确权、溯源、交易等技术特性，有望提供数字资产问题的解决方案，但在早期发展上，也具有一定的炒作属性。同时，虚拟货币在国内明确处于不合法地位， NFT的后续监管政策也有待进一步观察。我们建议跟踪NFT在数字收藏品和游戏两条路径的发展情况，同时明确交易风险和监管要求，关注全球市场的后续发展。