坑死机构埋葬散户用友网络股价为何腰斩( 二 ) _用友软件为什么降价了

梳理一下，用友对畅捷通支付的交易是一次“左手倒右手”操作。
2021年3月，以“主动收缩软件业务，加快推进向云服务转型战略”为由，用友网络将其持有的畅捷通支付80.72%股权，转让给其关联公司北京用友融联科技有限公司，如此一来，畅捷通支付的实际大股东变成了北京用友科技有限公司（由王文京100%持股，同时也是用友网络的大股东）。相当于畅捷通支付被剥离出上市公司体系，用友网络不再持有其股权，亦不再将其纳入合并报表范围。

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用友通过股权上的一系列操作，把畅捷通支付导出用友网络的实控版图，直接拿捏到了王文京自己手里。
从业绩上看，剥离确确实实把亏损做多了，股价做低了，用友网络的股东亏钱了。但你们要抓的是鲁迅，和我周树人有什么关系？
轻研发，总成本却难控制
用友较低的研发费用率也令人关注。根据用友的老对头金蝶国际的年报，其研发费用率在过去三年分别为17.6%，29.31%，28.38%，大幅上升；从具体金额上看，已经从2019年的5.87亿元增长到2021年的11.85亿，达成翻倍。对比来看，用友对研发的重视程度就稍显逊色。按往年的数据，用友的研发费用占营业总成本的百分比常年稳定在22%左右（过去三年中报分别为22.33%，21.24%，23.44%，年报占比更低，均低于20%）。

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业绩预告中提到，公司持续推进云转型计划，预计2022年上半年度实现营业收入35.08-35.67亿元，同比增长10.5-12.5% 。其中云服务与软件业务实现收入为 34.83-35.42 亿元，同比增长 18-20% 。这样的增长不能说低，但与用友的预计似乎相差甚远。2021年年报中其实早有端倪：用友2021年云服务收入增长的实际数值55.5%，和其年初指引预计的80-100%增速相差一倍。云服务业务增速不及预期，甚至已经开始陷入迟滞。
可以预见的是，收入的增长伴随着一定费用尤其是销售费用的增加。用友的总成本可不低。
公司预计，2022年上半年度研发费用同比增长超过30%，经过简单计算，公司的研发费用将接近10亿元，假设其他费用不变，用友的营业总成本也将接近37亿元，毛利润仍为负。按往年的数据，即便取最高的研发费用占比推测，用友这次半年报的营业总成本也会达到41亿元以上，比营业收入高出6亿元左右。
当然，用友中报的具体业绩尚未披露，这里只是推测。但在持续增长的成本下，用友想玩一手扭盈为亏再为盈，可是有些难度。
轻产品，负面评价层出不穷
即便用友一直声称，将持续增加研发投入，落实“强产品”关键任务，增强云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力。这话究竟可不可信，从前文的研发费用上可以有所发现，此外，用友的产品反馈中也可窥见一些信息。
目前，用友旗下主流ERP产品有面向大型企业的NC cloud，和面向成长型企业的U8 cloud 。而随手在知乎上看看相关评论，就能发现不少问题。

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用友NC Cloud
根据用户的产品反馈，用友NC的文档经常出现逻辑错误，导致各种报告的数据不准确。这类逻辑错误就像你高价买了正牌“蹩脚货” 。不仅如此，作为高端产品的用友NC在操作上甚至不如低端产品的U8方便。
例如，各种类型的文件列表无法进行小计，无法进行多条件过滤，查询方案也无法保存。由于不同的工作场景要关注不同数据，而用友NC的报表权限无法控制，导致一张报表常常需要开发多个版本，其实这种问题可以轻松避免。